Kripto para dünyası bir zamanların en parlak yıldızıydı ancak şimdi derin bir krizin girdabında dönüyor. Bitcoin'in ortaya çıkışından tam 17 yıl sonra sektör, bankaların, dev fonların ve hatta yasama organlarının desteğini almış olsa da, beklenmedik bir duvara tosladı. Ekim ayında 126 bin dolar zirvesini gören Bitcoin, kısa sürede 93 bin dolar bandına kadar geriledi. Bu sert düşüş sadece kripto yatırımcılarını değil, tüm küresel finans piyasalarını etkileyecek bir domino etkisi yaratma potansiyeli taşıyor.
Sektörün bu kadar hızlı kabul görmesi tarihte eşine az rastlanır bir başarı hikayesiydi. Eskiden finans elitleri tarafından alay konusu edilen veya düzenleyiciler tarafından tehdit olarak görülen kripto paralar, bugün ana akımın vazgeçilmezi haline gelmişti. Ancak zafer sarhoşluğu kısa sürdü. Piyasadaki dengeler bozuldu ve yatırımcılar yeni bir soruyla yüzleşmeye başladı: Bu düşüşün sonu nereye varacak?
Uzmanlara göre Bitcoin'in en büyük sorunu, fiyatını yukarı taşıyacak yeni bir "hikaye"nin kalmamış olması. Kripto varlıklar gelir üretmeyen, tamamen gelecek beklentisine dayalı spekülatif enstrümanlar. Yükseliş için sürekli yeni katalizörlere ihtiyaç duyuyorlar. Ancak son yıllarda yaşanan gelişmeler bu katalizörlerin büyük kısmını tüketti. ABD'de borsa üzerinden kripto erişimi kolaylaştı, ETF'ler onaylandı, düzenleyici belirsizlikler ortadan kalktı. Artık herkes Bitcoin'e rahatça ulaşabiliyor ama fiyatı uçuracak yeni bir heyecan yok.
Bazı merkez bankalarının kripto alımları da beklentileri karşılamadı. Örneğin Çekya Merkez Bankası'nın sadece 1 milyon dolarlık Bitcoin alması, toplam 171 milyar dolarlık rezervleri düşünüldüğünde adeta sembolik kaldı. Bu tür küçük adımlar piyasaya gerçek bir ivme kazandırmıyor.
Düşüşün etkileri kripto sınırlarını çoktan aştı. Agresif pozisyon alan büyük şirketler şimdi zor durumda. En çarpıcı örnek, Michael Saylor liderliğindeki Strategy şirketi. Şirket bilançosunu tamamen Bitcoin üzerine kurdu ve yaklaşık 60 milyar dolarlık Bitcoin portföyü taşıyor. Bu varlıkları borçlanarak finanse etti. Ancak son düşüşle birlikte şirketin piyasa değeri, iki yıl aradan sonra ilk kez sahip olduğu Bitcoin'lerin toplam değerinin altına düştü. Bu durum, marj çağrıları ve zorunlu satış dalgasını tetikleyebilir, piyasayı daha da aşağı çekebilir.
Daha büyük tehlike ise bulaşma etkisi. 2020'den beri Bitcoin, teknoloji hisseleriyle yüksek korelasyon gösteriyor. Kriptodaki moral çöküşü doğrudan Nasdaq gibi endeksleri vuruyor. Son günlerde Nasdaq 100 endeksi yüzde 6 geriledi ve bu sadece başlangıç olabilir. Kripto çöküşü tüm piyasaları etkileyecek bir tsunami haline gelebilir.
Peki Bitcoin yeniden güçlü bir ralli yapabilir mi? Klasik katalizörlerin hepsi kullanıldı: ETF onayları, kurumsal kabul, düzenleyici netlik... Geriye tek anlamlı ihtimal kalıyor gibi görünüyor: ABD hükümetinin doğrudan Bitcoin satın alması.
Donald Trump yönetimi döneminde kurulan Stratejik Bitcoin Rezervi, şimdiye kadar sadece el konulan varlıklarla büyüdü. Açık piyasadan alım yapılmadı ve rezerv beklentilerin çok altında kaldı. Ancak kripto yanlısı senatörler, özellikle Cynthia Lummis gibi isimler, hükümetin milyarlarca dolarlık Bitcoin alması gerektiğini savunuyor. Fiyatlar düşünce bu çağrılar daha da yükseliyor.
Sektöre yakın yorumcular düşüşü "tarihi alım fırsatı" olarak görüyor ama gerçekçi olmak gerekirse, hükümet alımı olmadan güçlü bir toparlanma zor görünüyor. Trump yönetiminin sürpriz yapma ihtimali her zaman masada olsa da, şu an için düşük olasılık.
Kripto piyasasındaki bu çöküş, sadece bireysel yatırımcıları değil, teknoloji devlerini, emeklilik fonlarını ve küresel borsaları etkileyecek boyuta ulaştı. Bitcoin'in 93 bin dolar bandındaki seyri devam ederse, zorunlu satışlar ve panik havası tüm varlık sınıflarını aşağı çekebilir. Yatırımcılar nefesini tutmuş bekliyor: ABD devreye girmezse, bu çöküşün yankıları uzun süre devam edecek.
Piyasalar belirsizlik içinde kıvranırken, uzmanlar tek bir uyarıda birleşiyor: Yeni bir hikaye olmadan Bitcoin'in eski günlerine dönmesi imkansız. Ve o hikaye yazılacaksa, kalemi elinde tutan Washington olacak. Kripto kışının ne kadar süreceği, tamamen ABD'nin atacağı adıma bağlı.
